高債務+弱需求 陸降準降息空間大

高債務+弱需求 陸降準降息空間大
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界面新聞報導,明明日前在一場論壇上指出,截至去年末,大陸宏觀槓桿率達到273.2%,超過發達經濟體平均水準。在當前的債務水準下,每年利息支出佔新增社會融資的比重近50%,代表新增的流動性多數用來還債,而非流入生產消費領域,這導致了弱需求。這也是今年第一季放貸總額逾人民幣(下同)10兆元,但經濟增速並未明顯回升,且核心通膨偏低的主因。

面對高債務、弱需求的背景,明明認爲,穩增長更需要從財政端入手,而政策性金融工具有其典型的逆週期特徵,不排除下半年將繼續加碼。從2020年和2021年來看,政策性金融工具的規模都達2兆元左右。

其次,明明建議大陸政府可以考慮發行長期建設國債等方式增加槓桿,彌補居民和企業部門加槓桿空間有限的情況。

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他指出,截至去年底,大陸中央政府槓桿率僅爲21.4%,遠低於地方政府,與發達國家政府槓桿主要集中在中央政府的情況相反,認爲中央仍有一定的加槓桿空間。

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貨幣政策方面,明明認爲,降準屬於週期性工具,大約每半年會有一次適當時機。由於3月份纔剛降準,預估中國人民銀行下次降準可能在第三季末或第四季初,年內存準率還有0.25個百分點的下調空間。

此外他還說,若經濟增長率持續低迷,則政策利率勢必也將下調。過去每次官方製造業採購人指數(PMI)趨勢低於50落入收縮區間時,政策利率就會下調。由此來看,他認爲第三季也有調降政策利率的可能,預估一年期中期借貸便利(MLF)、貸款市場報價利率(LPR)至少都有十個基本點的下調空間。

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